文章简介：陈克新：大宗商品市场由熊转牛大宗商品强势背后：中国因素隐现花旗：全球经济加快衰退，大宗商品明年将迎牛市明年中国大宗商品市场将整体加剧商务部预测:2017年国际大宗商品价格或波动中较慢下沉关于2017年大宗商品市场的重磅研判！1陈克新：大宗商品市场由熊转牛 辨别大宗商品市场否确实由熊转牛，必需不具备三个条件：一是市场行情的持续性向下趋势；二是市场行情扬升力更加多来自于市场需求快速增长；三是市场需求的充沛快速增长具备持续性，主要受到持久因素驱动。现在显然，上述三大条件都已不具备，大宗商品熊市行将完结，转入新的下降周期，即打开新一轮牛市行情。理由之一是中、美经济企稳公里/小时，市场需求复归充沛。

经济的持续稳定增长，是大宗商品市场需求充沛基础，也是大宗商品由熊转牛的主要特征。多达，2016年三个季度中国经济（GDP）同比增长速度平均值为6.7%，预计四季度经济增长速度有可能高达前三季度水平，从而指出中国经济开始企稳，之后下滑空间并不大。

值得注意的是，2016年中国经济快速增长动力亦再次发生转变，居民消费开始沦为主导引擎。统计数据表明，2016年前三季度，从投资、消费、净出口三大市场需求的贡献率来看，消费对于经济快速增长的贡献率高达71%，同比提升了13.3个百分点，这就使得中国经济企稳回落势头会短时期内完结，而是具备结构向好的坚实基础。

与此同时，美国经济衰退亦开始公里/小时。美国商务部近期发布数据表明，2016年三季度美国经济（GDP）增长速度按年率计算出来快速增长2.9%，刷新新纪录，所以美联储开始了极为严格货币政策的解散。中美两国是全球经济快速增长尤为最重要引擎。现今中、美两国经济实时向好，造就全球经济更进一步衰退，不致使得大宗商品市场需求前景悲观，构筑大宗商品新的下降周期的坚实基础。

正是因为如此， 2016年中国大宗商品进口强大。理由之二是基建投资担任引擎，充沛市场需求平稳而长久。预计今后一段时期内，中国仍不会将大规模基础设施建设投资和补足国民经济短板投资，作为中国经济大位快速增长的最重要措施，之后大量国家发改委投资项目。

美国新的被选为总统特朗普的施政方针之一，也是要修复基础设施，改建美国各地的公路、铁路、桥梁和机场等。随着中国主管部门之后大量国家发改委基础设施投资项目，随着美国等西方发达国家开始大量减少基础设施建设投资，不致减少全球范围内的金属、矿石、能源、农产品[股评]、橡胶等大宗商品市场需求。

高铁、地下管廊、城市轨道交通等基础设施工程项目，不仅建设资金市场需求多，而且施工时间宽，项目完工时间宽约数年，甚至十数年，所引起的大宗商品市场需求充沛快速增长，具备稳定性和持续性，会在短时期内完结，由此打开全球大宗商品市场以市场需求为导向的下降新的周期。理由之三是一带一路建设带入全球基础设施建设，获取市场需求快速增长新动力。现今世界经济不存在三大问题：一是经济快速增长缺少强劲市场需求引擎，单一货币严格无法挽回衰退力弱局面。二是世界各国不存在极大基础设施建设欠账，国际权威机构预测高达70万亿美元，相当严重排挤世界经济可持续快速增长。

三是全球贸易保护主义浮现，世界各国抢食既有蛋糕利益冲突激化。正是在这个大背景下，中国一带一路经济发展战略应运而生，为此正式成立亚投行，为全球范围内的基础设施建设获取融资服务。

一带一路战略明确提出三年多后，有数56个国家和区域合作的组织公开发表了与中国接入声明，上马的大型基础设施项目38项、根本性能源项目40项。联合国开发署也与中国国家发改委联合签订了资源共享一带一路协议书备忘录，将其推上全球177个国家和地区。一带一路建设轻在基础设施投资，轻在人员、资金、贸易、设施等多方面的互联互通。

其成功进行，不仅需要建构全球新的发展模式与合作多输掉模式，提高工业化、城市化水平，调整经济结构，增进世界经济发展，还有助做到大市场需求蛋糕，为大宗商品由熊转牛获取长久发力的坚实基础。理由之四是全球制造业重返旺态。经济增长速度企稳回落，市场需求逐步并转央，导致制造业订单开始激增。

市场监测数据表明，2016年10月摩根大通全球制造业PMI指数为52.0，低于前值的51.0；美国10月份耐用品新的订单回落，11月份美国消费者信心指数创7个月新纪录；欧元区11月份制造业PMI初值为53.7，刷新34个月以来的高位；日本11月份 PMI初值为51.1，也是倒数第三个月低于50的荣枯线；10月份中国两大PMI指数也在50荣枯线上方，呈现出向下趋势。制造业是大宗商品最重要的必要消耗者，譬如中国金属制造业消耗了全球5成以上的高品位铁矿石和铜精矿。随着全球制造业转好，并且趋势性强化，当然推展大宗商品市场需求重返充沛。

理由之五是全球热钱虎视眈眈，金融性出售市场需求大量减少。据市场监测数据，2016年前10月总计，全国商品期货成交额约142万亿元，多达2015年全年；目前国内期货市场持仓保证金已相似2000亿元，同比快速增长60%以上；前不久上期所螺纹钢一天成交量2亿多吨，远超过了其一年产量。

所有这些，皆显露出投机资本的可观身影。随着市场价格之后向下，商品牛市获得证实，将不会更有更加多资金入场。一段时间以来，由于美联储加息及之后多次加息预期影响，美元汇率展现强势下降态势。

虽然国际市场大宗商品价格以美元计算出来，美元贬值不会对大宗商品价格构成抨击，但目前及今后的美元贬值，却会妨碍大宗商品市场由熊转牛。这是因为，美国经济较慢快速增长及前景寄予厚望，是美联储加息和美元贬值的前提和决定性因素，而美国经济衰退公里/小时所引起的市场需求减少，又刚好构筑了大宗商品道别熊市，转入牛市的坚实基础。

因此今后一段时期内，在美国经济快速增长和市场需求减少的联合基础上，并且因为先前持续数年价格下滑对于追加生产能力的强劲诱导，以及市场预期由通缩改以通胀，全球巨额资金抄底大宗商品谋求保值电子货币，大宗商品牛市几乎可以与美元贬值并行不悖。比如今年以来美元指数扬升，但能源、矿石、金属、橡胶等价格未承压上行，反而大幅度下跌，譬如在有色金属和贵金属方面，今年初至11月份，全国锌价下跌65%，铅价下跌36%，铝价下跌32%，黄金价格下跌25%，铜价也在最近一个月的时间内上涨17%。不仅如此，这种情况在历史上也曾经再次发生，最近一次是1999年-2000年美元加息周期中，就是美元指数和大宗商品价格实时下跌。至于国内大宗商品市场而言，还因为美元贬值而增大了人民币升值压力，由此减少中国大宗商品进口成本。

市场监测数据表明，今年以来人民币对美元汇率升值幅度早已多达4%。由于美联储年内之后加息与今后多次加息预期不存在，中国经济快速增长压力尚存，早已再次发生的人民币对美元汇率的升值，以及今后一定程度的之后升值，当然不会产生输出性通胀发动机，导致国内行情水涨船高，不断扩大其牛市周期。当然，大宗商品熊市趋向完结，打开新的牛市下降周期，会一帆风顺。

由于多种因素的排挤与压制，其过程更为较慢，交错艰苦，因此而造成了市场行情的轻微宽幅波动，大上涨之后无以有下跌，下跌之后无以有大上涨，过山车行情多次演译。即便如此，大宗商品新的下降周期依然有一点期望。

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